国内经济基本平稳,工业品价格继续回升。高频数据中六大发电集团耗煤量增速保持平稳,同比增速小幅回落。而从需求面看,房地产销售增速继续回落,跌幅较国庆的深度下跌有所收窄。环保限产压力之下,工业品价格继续回升,上周商务部生产资料价格指数环比再度上涨0.6%。环保限产持续推动之下,经济量缩价涨格局可能持续。
出口持续放缓,信贷社融保持平稳增长。当前审慎偏紧的货币下,短期国内外利差将继续保持高位,因而人民币汇率将在高位平稳,同时发达国家经济复苏并不强劲,而国内外价差拉大也对相应工业品出口形成约束,未来几个月出口增速将延续弱势平稳态势。而国内随着环保限产政策推进,工业品价格将继续保持高位,国内外价差持续将推动进口量回升,同时环保限产也将通过推高工业品价格继续支撑进口价格在高位运行,未来几个月进口增速可能继续高位震荡。出口增速放缓,进口高位运行,贸易顺差收窄可能是未来几个月贸易总形势。而信贷社融增速在9月继续保持平稳增长,但考虑到信贷额度约束以及表外监管可能加强的状况,4季度信贷社融增速并不乐观。
央行超额续作MLF流动性,债市上涨空间将逐步。央行上周五进行4980亿元MLF操作,本月共有4395亿元到期,央行进行超额续作,流动性稳定意图明显。随着经济下行压力持续加大,流动性将逐步出现边际改善,推动债市上行并逐步拓宽上行空间。
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