目前的贸易摩擦对集运需求影响有限。美国对500 亿美元的中国产品加征关税，只占中国对美国出口额的12%，且主要为高货值商品，量的占比更小。美线（远东往返）占全球集运需求的13%，占增量需求的10%，即使假设今年美线需求零增长（过去五年平均增长3.9%），全球集运需求增速从原本预计的5%降低至4.5%，仍然略高于Clarkson 预计的运力增速4.4%，关税只涉及中国小部分商品，对集运需求的影响会远小于该值。中长期来看国际贸易具有可替代性，美国内需旺盛（PMI 接近60，失业率为2007年以来最低）可能增加其他地区的进口，而中国也有望增加对其他地区的出口。在不考虑贸易争端进一步升级的情况下，目前的关税对集运需求的影响有限，近期来看在新的关税执行之前的窗口期甚至可能出现抢运的情形。如果中国对美国进口商品（如大豆）征关税作为反击，则可能影响部分干散货需求；而如果中国通过增加对美国的进口（如油、气、粮食和农产品等）来缓解贸易争端，有望对航运需求产生一定利好。
大船交付导致短期运价或承压，中长期看好航运周期复苏，集运竞争格局改善。截至3 月初欧线、美线投放的运力同比去年分别增长8.1%和6.6%，叠加中国春节后货量尚未恢复，近期SCFI 运价大幅下滑。虽然部分公司宣布四月初涨价，但上半年仍将是大船交付期，持续性有待观察，我们关注三季度旺季行情。中长期来看，全球经济同步复苏带动贸易活跃（贸易量对P 增速的弹性从2012 年以来首次回到1 以上），短期摩擦不改长期趋势，在手订单与现有运力之比处于20 年的低点，奠定向上基础。前五大船东运力的市场份额将提升至71%。
3 月23 日航运板块回调幅度较大，集运继续推荐海丰国际（亚洲区域内市场龙头，有望继续量价齐升，分红收益率达5%）；干散货推荐中外运航运（估值仅0.6 倍市净率、有望受益于招商局旗下航运资产的整合）；油运拆船大幅增加，运价底部回升，关注中远海能（估值安全，A/H 股仅0.7/0.5 倍市净率）和招商轮船。
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