据国家统计局周四(9月14日)公布的数据显示,中国8月原铝产量为264万吨,同比下滑3.7%,环比下滑1.9%,连续第二个月下滑,月产量为自2016年4月以来最低水平。而据另一数据源百川资讯显示,8月全国电解铝产量环比下降1.42%,亦可印证电解铝产量确乎其事,电解铝减产情况正在有条不紊地进行。
据SMM数据,9月14日国内七地库存合计164.1万吨,相比一周前仅增加0.1万吨,而周中9月11日,七地库存下降至160.9万吨,综合来看库存连涨势头已趋缓。此前市场一直对电解铝所谓的“高库存”现状较为担忧,我们反复强调过当前库存对应可用库存约15天,历史上看并不算太高。其次,由于看涨囤货,供给侧减产将铝水提前铸成铝锭等因素存在,铝库存出现反季节上升的短暂现象不太可能持续,产能缩减产量下降后,库存的下降将会来得很快,铝板块或将迎来由基本面催化的第二波行情。
据阿拉丁数据,2011-2016年间电解铝或多或少都存在供过于求的情况,2015年由于供给增速高于需求增速,年度出现约75万吨的表观过剩量,四季度铝价跌至1万元/吨以下,几乎全行业亏损。铝的需求增速历来较为可观,未来2-3年内保持5-7%的增速概率也较大,行业供过于求的主要问题在于无序扩张。本次供给侧严打违规产能,将无疑勒住无序扩产的缰绳。据我们测算,18-19年国内电解铝行业供需缺口为19.29万吨、39.59万吨,行业格局将从过往的过剩局面转向紧平衡甚至供不应求。
政策严控下合规产能无疑成为“香饽饽”,而拥有合规新增产能的公司更需关注,A股中中国铝业拥有500万吨合规产能指标,其贵州华仁、中铝华润、广西华磊等新项目均在投建之中,云铝股份收购曲靖铝业后总产能将达到158万吨,此外还有昭通驰宏70万吨电解铝项目和鹤庆溢鑫21.04万吨项目待后续投产,产能弹性充分,投资者予以重点关注。
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