：近期化工股的强劲上涨基本修复此前悲观预期。东方证券赵辰认为，历次周期投资都是“起于涨价、终于通胀”，本轮周期中各商品上涨并不同步，所以较为绵长。若农产品涨价推动CPI大幅上行，经济过热风险很大，周期行情也将接近尾声。
中金网08月03日讯，今年初看空周期的声音很多，但随着化工产品价格企稳，地产数据超出预期，化工股出现一波强劲上涨，基本修复此前悲观预期。进入下半年，市场仍然关注周期是否将迎来反转。
东方证券分析师赵辰指出，历次周期投资都是“起于涨价、终于通胀”，本轮周期中各商品上涨并不同步，所以较为绵长。若农产品涨价推动CPI大幅上行，经济过热风险很大，周期行情也将接近尾声。
东方证券认为，历次周期行情都是需求驱动，终点则取决于CPI。周期股投资虽然难以把握，但也还是存在一些规律。一般来说，景气触底回升的阶段，工业品反应速度最快，相应工业PPI由负转正往往是周期投资最好的时点。如03年、09年和16年，其后周期都出现了一轮波澜壮阔的大行情。
东方证券指出，而周期的终点则取决于CPI，如果CPI太高，国家就会采取强力手段调控经济，物价的过快上涨，届时周期也会随之出现大的顶部。但历史上的历次周期行情都是需求驱动，各类商品呈现无差别的同步上涨，CPI和PPI分化不大。
就本轮周期而言，主导逻辑是供给收缩，各类商品上涨并不同步，未能引起物价水平跃升，不容易触发宏观调控，故本轮周期较为绵长：
本轮行情主导逻辑是供给收缩，价格能否上涨还是看自身的供需结构，分化明显。去年即使工业品大幅上涨，农产品表现也仍旧低迷。未来农产品虽然有望走出低谷，但本轮最先启动的工业品，如乙烯等却已呈现疲态，价格很可能会出现向下拐点。
正是这种各类商品上涨的不同步性，导致内部对冲掉了很多涨幅，弱势商品掩护强势品种上涨，而不至于引起物价水平的跃升，相对更不容易触发严厉的宏观调控，因此本轮周期虽不激烈，却很绵长。
在东方证券看来，目前涨价主要集中在PPI相关工业品，尚未传导至农产品，但这最终会传导至终端消费品，若农产品涨价推动CPI大幅上行，经济过热风险很大，周期行情也将接近尾声。
本轮价格上涨的核心逻辑在于供给收缩，而非需求扩张，因此各个产品的反弹节奏也不尽相同。目前看涨价还是主要集中PPI相关的工业品，尚未传导至农产品。
但如我们的判断，在供需紧张的大背景下，工业品涨价至少到明年上半年都很难被逆转，这最终必然会传导至终端消费品。
另外，房价上涨也推升了各类服务业成本推升，届时如果再叠加农业供给侧带来的农产品涨价，导致CPI大幅上行，经济过热的风险就很大了，周期单纯靠价格弹性驱动的行情恐怕也接近尾声了。
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