香港吉野门中金研究：直播电商将成行业标配，看好网红经济发展前景 2020年5月12日 10:36:32 中金研究
2018年以来我们了网红经济的迅猛发展，以薇娅、李佳琦、李子柒等为代表的各类网红层出不穷，产业链商业模式日渐清晰，直播电商等新业态高速崛起，内容即营销，流量即渠道的逻辑更是重塑了传统商业。我们认为，网红经济作为中国新经济模式重要代表，其崛起背后有深刻的人口、技术、产业、资本等推动，并正在对流量、渠道、营销、商业模式等带来深远影响和场景，其中直播电商将成为行业标配。我们看好中国网红经济发展前景与产业链龙头投资机会。
网红经济具有社交互动性强、精准触达目标群体、高效等特点，其快速崛起对传统商业逻辑带来变革与重构，2019年我国网红经济的整体市场规模超过5000亿元，并呈现以网红电商（含直播电商）、广告营销、直播打赏/虚拟礼物、知识付费等为主要变现径的产业结构。
其中网红电商与广告营销是两大主要产业，尤其直播电商近年来飞速发展，2019年规模约4338亿元，同比增226%，我们预计2020年有望达近万亿元规模，是主要成长点；网红广告营销市场513亿元，我们预计未来3年CAGR 32%。
① 流量重构：用户注意力持续向短视频、直播等内容端迁移，碎片化场景推动流量分层，私域流量兴起；
资料来源：优选KOL选择评估系统，中金公司研究部 注：统计时间2020.3.26-2020.4.1，平台覆盖淘宝直播、抖音
③ 渠道变迁：网红经济能缩短消费决策链条，推动渠道逻辑从“人找货”向“货找人”转变，直播电商等新渠道高速崛起；
④ 模式再造：网红经济打破了传统品牌塑造逻辑与变现模式，近年来新锐品牌持续涌现，产品端的反向定制也日趋流行。
资料来源：今日网红，中金公司研究部；注：数据统计自映客、花椒、一直播、美拍、陌陌、火山平台，统计时间为2018.1-2018.6，头部主播为六个平台上143.8万主播中收入排名前1万的主播，收入以直播打赏、签约费等为主
作为新兴消费场景，直播电商相比传统电商重塑了购物决策链条，实现了流量、用户粘性、互动性、率等核心指标提升，其商业模式以收取佣金与服务费为主，平台、主播、MCN间层层分佣。“皆可播”时代来临，各玩家纷纷加大直播电商投入力度，淘宝、抖音、快手占据前三，产业链内强者恒强效应明显，头部KOL与MCN优势稳固，具有不可复制性。
资料来源：今日头条，新榜，克劳锐，QuestMobile，中金公司研究部 注：粘性数据来自QuestMobile，统计2019年双十一当日数据
① 零售渠道：提供新消费场景，提升产业链效率，促进线上线下进一步融合共荣；②互联网：拉动电商平台成交额并提升线上渗透率，分散商家营销预算，推动电商平台与内容平台融合；③传媒：推动内容升级与营销创新，未来具有资源+平台聚合优势的传媒公司有望受益；④对消费品来说，低单值、冲动型、高频快消品类（如美妆、服装、日用百货、美食等），会率先受益直播电商等网红经济；高单值、型、耐用消费品类（如家电、家居、汽车等），网红经济的赋能与变革才刚刚开始。
资料来源：Euromonitor，中金公司研究部（服装鞋帽、消费健康、眼镜、家庭护理、包装食品、个人配件、宠物护理类目为2019年数据，其它类目为2018年数据）漆http://www.chenyang.com。