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从2018年11月底以来，螺纹钢期价连续上涨了3周，主力1905合约从3179元/吨最高上涨至3908元/吨。截至2月22日收盘，螺纹钢1905合约价格为3731元/吨，比本轮最低点上涨了552元/吨。同期,螺纹钢现货价格走势却没有那么强劲，上海Ⅲ级螺纹钢价格下跌了80元/吨，螺纹钢价格上涨了180元/吨，广州螺纹钢价格下跌了200元/吨。2月22日，上海螺纹钢价格为3790元/吨，与期货价格相比，仅升水59元/吨。而2018年，螺纹钢的平均基差为294元/吨。
从基差走势来看，基差在需求淡季是因为此前期货下跌已经兑现了淡季预期。目前，基差已经至偏低水平，未来期货不太可能继续现货走势上涨。判断螺纹钢期货走势，需要认真分析现货的供需变化，期货需要回到现货逻辑之中。
螺纹钢供应目前仍然受到。相关机构调研显示，2月21日，全国53家电弧炉企业开工率为22.69%，明显低于2018年春节后第二周数据。主要原因在于电炉炼钢成本高企，部分地区电炉钢企业处于亏损状态，这也了产量的增加。目前，螺纹钢高炉生产成本在3600元/吨以上，期螺盘面价格一度以此作为支撑。但螺纹钢的总体供应水平不低，市场潜在产能得到了。根据中国钢铁工业协会统计的数据，1月下旬，会员钢企粗钢日均产量为181.72万吨，旬环比增加1万吨。目前，螺纹钢资源供应量不低，但也很难进一步增长。
从库存来看，2月22日当周，全国主要钢材社会库存为1797.44万吨，环比增加179.27万吨；螺纹钢库存总量为954.1万吨，环比增加126.34万吨。虽然螺纹钢库存增幅较大，但从历年数据来看，春节后第二周库存增幅不及2018年同期。由于2018年初电炉钢企业一直盈利，即使取暖季限产更加严格，2018年库存高点仍高过2019年的水平。
房地产和基础设施建设是螺纹钢需求的“大户”。从长期需求来看，对于房地产和基建的判断决定了期螺的基差和期货、现货的长期走势。市场对未来需求的判断仍存在分歧。
截至2018年底，商品房待售面积同比下降11%。在低库存的情况下，一旦销售好转，开发商也有加大施度的动力。2008年金融危机之后，我国房地产行业经历了3年的小周期，分别是2010年、2013年、2016年，也有3个低潮，分别是2012年、2015年、2018年。2018年，部分地区银行下调商品房贷款利息上浮比例。在资金充裕的前提下，多头认为2019年房地产市场不会差。同时，地方专项债的大量发行也有利于基建投资企稳回升。不过，空头看到了房屋销售面积的回落，并且根据销售倒推，认为房屋新开工率在2019年5月份将出现断崖式下降。随着地方对棚户区的力度减小，房地产新增用钢需求也会回落。地方专项债对于基建投资来说也是独木难支。
短期来看，多头认为，今年春节时间较早，工地复工的时间也会较早，对螺纹钢需求有支撑。空头认为，今年的复度可能不及2018年。
笔者认为，随着天气好转、需求复苏，钢材现货价格走势在3月份可能偏强。由于中美贸易关系出现转暖迹象，预计钢材需求仍有支撑，螺纹钢期货可能以偏强运行为主。
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