今年3月份，美国启动本轮升息周期第3次升息以来，美元指数却走出连续6个月下跌的罕见表现，并于8月末跌穿近两年的重要支持位，这可能终结2014年以来美联储逐步缩减QE驱动的美元牛市，其长期图表转入新的寻底下跌。美联储6月启动第4次升息后，低通胀将令升息大为放缓，加之市场对特朗普的表现失望，弱势美元仍将延续，这将推升风险资产价格。另外，国内十九大召开前维稳和环保督查，对关联大商品价格影响深刻。
大商品呈现工强农弱局面。主要工业品价格，回升至近4-5年度历史高位区，而主要农产品价格仍在年内低位徘徊。丰产预期下供给宽松，导致今年多数时间里，大类农产品成为表现最差的大商品类别。
近四个年度，根据美国农业部的报告，美国大豆单产连续创历史新高，分别为每英亩44、47.5、48、52.1蒲式耳，美豆产量也连续四年创历史新高，分别为0.9139、1.0688、1.0686、1.1721亿吨。本年度美豆生长初期墒情不佳，作物评级较低，但关键生长期天气尚可，美国农业部在8月份便上调了美豆单产至49.4蒲/英亩，产量1.1923亿吨创历史新高，本年度美豆库存消费比上升至11.04%，是近十年高位，丰产预期奠定了价格寻收割季低点的基调。
8月下旬，Pro Farmer作物巡查后，预估美国2017/18年度大豆产量将达到43.31亿蒲式耳（1.1787亿吨）创纪录，单产48.5蒲式耳/英亩低于USDA的估值，市场更确定美豆单产在趋势水平之上是大概率事件，确保整体供需格局趋向宽松，不利于豆系价格的表现。
大豆近两个年度收割季低点分别是2016/17年度的934点和2015/16年度的844点，本年度库存情况将对于更低的点位，但考虑到更疲弱的美元走势，以及牛市波动工业品价格的更强势表现，预计美豆难以在更低的收割季低点停留，本季低价圈儿价格将短暂。
据EIA数据显示，2016年美国生柴的总进口量 6.93亿加仑，其中，进口阿根廷和印尼的生物柴油总量，占比达到八成，2016年全美生物柴油消费总量中，近三成进口自上述两国。8月22，美国商务部公布对阿根廷、印尼生物柴油反补贴税率初步裁决，决定对阿根廷和印尼的生物柴油分别征收50.29-64.17%和41.06-68.28% 的反补贴关税，并将对联邦公报初裁公布之日前90日的进口进行追溯性征收。美国商务部和国际贸易委员会将分别于11月7日和12月29日公布最终裁决，一旦该通过，这势必阻断东南亚生物柴油进口，增加美国本土生物柴油数量，使得美国豆油供需平衡表进一步收紧，对价格形成长期刺激。
美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓报告显示，截至8月22日的一周里，非商业净多持仓规模，在美豆、美粕、美豆油上，分别为18038、-9098和64449，美豆非商业净多规模呈缩减趋势，豆粕转入净空局面，而豆油净多单稳定回升，仍在历史同期高位水平，显示出投机基金在豆油合约中，买兴热情未退，且积极交易做多油粕比价。
按照目前行业数据预测，2016/17年度我国进口大豆数量在9300万吨左右，较上年度增加11%，国内大豆港口库存充裕，年内大豆港口库存高点出现在700万吨左右的水平。环控影响油厂开机，加之双节前的包装油备货消耗，国内豆油库存开始下降，截止8月25日，国内豆油商业库存总量143万吨，但仍较去年同期增21.6%，为历史同期高位，预计本季豆油库存高点来临，豆油库存将缓慢进入下降趋势。与此同时，国内主要区域棕榈油库存33.7万吨，处于历史同期低位，随着近两个月到港量的增加，棕榈油库存却已出现拐点性增长。
1、要点综述：第一、美元大周期弱势运行，工业品牛市波动至高位，当下季节性弱势的农产品，长期来看价值低估；第二、本季无产量的天气模式，美豆连续第五年历史性丰产预期下，季节性寻底；第三、美国生物柴油政策利或利好豆油长期走势，投机基金做多油粕比价积极，国内兼有环控影响养殖扩张，本季豆系更多季节性压力将在豆粕价格上得到；第四、国内双节备货需求拉动下，豆油库存趋向削减，棕榈油库存因进口激增而进入扩张期。
2、策略构建：当前豆油价格，从6月份见底以来，商品大势缓慢爬升10%，近两个月低点从6132抬升至6170，反压位确立为6426-6444点，囿于300点内波动。近日波动区间在6250-6430，综合以上判断，我们择机建立多头部位，博取价格突破性上涨，目标区域6600-6700。
（1）建仓区间及仓位控制：6280-6400择机分批建立y1801多单，最大开仓比例不超过20%，即最大持仓不超过200手；
3、风险点：第一、主要央行货币政策超预期收紧或美元指数低位剧烈反弹，负面系统性冲击风险资产；第二、美豆丰产超预期上调。
4、应对措施：第一、y1801合约，有效下破6250-6170区域或上升趋势线，停损。第二、经策略小组讨论，盘中必要时做空同等金额的m1801合约，对冲风险；第三、经策略小组讨论，盘中必要时做空同等金额的p1801合约，对冲风险。
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