将单件价格较贵的商品拆分成小包装出售，通常可以吸引更多消费者购买，这是商家的商品分销策略。
这一策略也可以适用于股票市场。上市公司通过高送转方式实现股票拆分，将原来100元一股的股票，拆分成两股、甚至四股出售，可以将股票价格降低至50元或者25元的低价位，这可以方便更多的投资者入场交易。而不太知情的投资者，通常会以为捡了个大便宜。
正是利用投资者的这种心理，原本持股的大户或者持股数量较多的基金、私募、上市公司高管等却正好可以借此机会把手里的货（股票）顺利的分销给这些新入场的投资者，完成套现，这些新入场的投资者则高位不胜寒。
最新可能采用这一策略的是赤峰黄金（600988.SH）。这家上市公司在其半年报中公布了其利润分配方案，拟以10转10的方式将其股票一拆为二。以最新收盘价估算，其股价价格将由目前的13元左右的水平降低至约6.5元。
赤峰黄金是一家黄金白银贵金属生产商，主要的矿山资源也在赤峰当地。其经营模式并不复杂，就是地下挖矿，然后地面选矿和冶炼之后，形成市面可出售的黄金等贵金属。黄金白银业务占其业务总收入的比重超过70%（其中黄金占比40%，白银占比32%）。
来自中国黄金协会的数据显示，截止2011年，全球黄金的生产成本约为809美元/盎司，约合191元/克（按照人民币兑美元离岸汇率6.69折算，一盎司约为28.35克）。另据中国黄金协会2016年颁布的《中国黄金年鉴2016》，中国黄金综合生产成本192.78元/克。两组数据可以初步表明黄金生产的成本总体维持稳定。
据赤峰黄金2016年财据，当年赤峰黄金销售22万克，总生产成本约为4400万元，估算其黄金的生产成本约为200元/克。这个数据表明赤峰黄金的生产成本并不具备什么优势。
由于成本非常稳定，影响黄金生产商利润的最大因素主要由价格波动产生。而价格的波动受到需求的增减推动。
然而在终端消费领域，来自世界黄金协会的数据也并不那么乐观。据该协会颁布的《黄金需求趋势报告》，2017年第二季度全球黄金需求为953吨，较2016年同期下降10%；2017上半年黄金总需求为2004吨，同比下降14%。
而近三年以来纽约商品交易所交易的黄金现货一直大致维持在1300美元/盎司的价格水平以下。以人民币计算，今年以来大致维持在281元至307元/克的区间。
尽管这样的价格水平可以让赤峰黄金维持黄金业务超过50%的毛利，但是需求受限的背景下，黄金价格只剩下在国际不稳定时期的投机博弈，而这不会从根本上改变黄金的价格趋势。既然如此，赤峰黄金指望黄金价格大幅上涨改善盈利的希望渺茫。
再来看作为另外一个业务收入来源的白银。由于白银通常主要作为工业用途，市场投机力量不大，在工业需求稳定的背景下，白银的市场价格自2013年以来总体波澜不惊，毛利率也总体大幅低于黄金。赤峰黄金白银产品的毛利率近三年以来一直维持在14%-19%的水平。最新的半年据显示，其毛利率仅为14.2%。
综合来看，黄金白银未来或者面临价格的不确定，或者需求的天花板，未来依靠挖矿赚大钱的日子恐怕不太容易出现。尤其在当前全球货币政策由宽松转向中性、甚至加息的通道上的时候，推升的美元价格最终会压低黄金、白银的价格。
事实上，更多的投资者将黄金、白银看成避险投资工具，或者投资组合的一部分（稳定组合收益），而非套利或者投资以获取高的风险收益。
既然如此，赤峰黄金的盈利能力也就难以有效改善。至少在短期看不到改善的希望。看一下过去几年赤峰黄金盈利能力几个关键指标的表现。更能体会出需求和价格的天花板对于这家公司盈利能力的影响有多大。自2012年借壳上市以来，其盈利能力呈下滑趋势。
新网（300383.SZ）于2014年1月上市，公司于2015年4月21日公告了其10转15的高送转预案。之后公司股价一狂奔，叠加资产收购方案，公司股价于2015年12月达到其上市以来的最高39.07元（前复权）。然而也就这个时候，股价开始一下跌，最新收盘价13.07元。迄今跌幅超过60%。
数据清晰了持仓大户“分销”股票的过程，伴随高送转，公司股价一走低，急于抄底的投资者顺利的接手了持仓大户手里的股票。其他高送转上市公司的套，莫不如此。
上述股东在未来6-7个月后解禁的股票数量超过1亿股，占总股本的比重接近15%。持有人既有自然人股东，也有招商基金等公募基金，也有深圳前海麒麟鑫鼎投资企业等私募基金。不出意外，这些股东在解禁期到来之际，都会选择以某种形式减持。考虑到赤峰黄金业绩并不理想，这一高送转策略看起来更像是一个”陷阱”。
有投资者觊觎股权高送转之后可能的股权填权。但没有业绩的高送转，填权极其困难。通常，不以分销股票为目的的利润分配出现填权通常都不是问题，近的如美的集团（000333.SZ）、上汽集团（600104.SH）的现金分红。另外，还有一类是确实处于高成长阶段的股票，也有可能会价格填权（如当时正处于业绩高速增长时期的歌尔股份（002241.SZ）在2011年出现的填权行情）。
然而，赤峰黄金的业绩谈不上靓丽，更谈不上高速增长，填权更多是投资者心理的一种暗示：这公司股价会填权，这股票价格会涨到除权前的价位上，可以获得丰厚的报酬。
投资者是时候去擦亮眼睛，克服心理暗示，看清高送转本质的时候了。这并不会改善上市公司的盈利能力，更不会增加股东财富，相反，却很可能会导致投资者的财富大缩水。
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