【公司研究】中直股份：增持信号强烈提振市场信心
中航飞机：增持彰显信心，看好长远发展
四川九洲：长期受益于通航军工及国企提速
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国防军工：下半年是最佳投资时机
周边复杂多变，国防战略由被动为主动
目前我国边境形势紧张，东海、南海主权问题一直是国家的一块心病。国家设立国安委、划设东海防空识别、发布军事战略、加快军品列装速度都意味着国家已经从被动防御转变为主动加强。大国的发展需要强有力地军事力量支撑。
通过上下游的验证，主战装备的列装加速
通过电子信息类公司的订单和业绩可以看出，我工已进入高速发展模式，战斗机、轰炸机、运输机、直升机和舰艇不断新型项目立项研发，且已有装备正加速列装。以主战装备为基础、空间立体争夺战为，军方持续展开高强度的军事演习。据统计，14 年解放军和部队共举行200 余场师旅级以上的实兵演习，训演密度创近年记录。而且经过几周非下跌，目前市场已经基本稳定，军工板块底已基本探明，结合基本面和估值，我们认为军工板块投资机会凸显。
军工大趋势叠加国企，资产证券化提速预期强烈
2014 年7 月15 日，国资委宣布在央企范围内进行四项“试点”：一是中央企业改组国有资本投资公司试点；二是中央企业发展混合所有制经济试点；三是中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点；四是向中央企业派驻纪检组试点。在国企的大背景下，军工集团的资产证券化有望加快，稳妥推进。
资产证券化的四阶段
军民融合大发展，将诞生一批快速成长的民营军工股
军民融合是美苏争霸时美国战胜苏联的经验之一。国家强调发挥市场配置资源的决定性作用，积极支持、引导优势民口企事业单位、社会资本进入国防科技领域，建立完善“小核心、大协作、型”武器装备科研生产体系。目前已有2054 家单位取得武器装备科研生产许可证，其中非公有制企业717 家(一类许可50 家)，广东、浙江等地已掀起民企参军的热潮。未来10 年内将很有可能诞生一批高速成长的民营军工企业。
军民融合示意图
投资：我们认为下半年是投资军工的最佳时机，事件性催化剂增多，寻找确定性较强的机会，国家意志+军民融合，国家意志主要就是主战装备的重要性提升、国产化要加快、军民融合上升为国家战略。如果从主战装备的角度来看，站在空间争夺战的角度(自上而下，布置一个立体的防护网络)，是北斗等，中间是雷达、再下层是先进战斗机、无人机、预警机等，再下面是电子信息化和作战平台。
军工主战装备：中直股份、中航飞机、中国重工等，主要选择大作战平台和电子信息化受益标的。
军民融合上升为国家战略，主要包括北斗和民参军，其中民参军的阶段性弹性比较大：闽福发A、光电股份、四川九洲、通达动力、海特高新、新研股份等。
风险提示：军民融合发展不及预期，进展速度不及预期。
(责任编辑：DF078)
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