政策利好设计咨询:今年2月份《国务院办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见》的发布奠定了建筑行业的中长期方向,其核心内容包括建立统一开发市场,打破区域壁垒,加快推进一带一以及装配式住宅,《意见》尤其提出鼓励设计企业通过并购重组等方式发展全过程工程咨询,培育一批具有国际水平的全过程工程咨询企业;
上周住建部、发改委等19部委为贯彻落实《意见》,明确了工作职责,有利于建筑行业加速推进,设计咨询企业外延并购逻辑强化,我们短期从中报业绩、中长期从业务布局以及并购整合能力等维度选择龙头标的,推荐苏交科、中设集团。
央企蓝筹存在预期差:目前建筑板块的核心因素可以分为三个方面,第一、利率上行、信贷收紧对PPP项目的冲击;第二、87号文规范地方融资,PPP项目风险需要;第三、经济数据平稳,基建稳增长的预期较低。根据我们的调研情况,利率上行、信贷收紧的确对PPP产生了一些影响,融资成本有所上升,但建筑央企一般对接大型银行,信贷规模影响比较有限,对民企的冲击相对较大;
动态来看,首先利率上行或维持高位推升的融资成本有望在业主、社会资本之间分摊;而信贷收紧的影响需要关注节奏,比如4、5月份资金紧张,PPP项目落地较慢,而6月份则出现改善;其次,87号文件短期放缓PPP的节奏,但规范化有助于降低市场风险,有利于长治久安;最后随着房地产拐点的到来,经济或逐渐承压,虽然全年基建上冲空间有限,但节奏有望在下半年保持向上!目前市场对基建、PPP、一带一的预期非常低,相比于建筑央企快速增长的订单、稳健的业绩、显著改善的现金流,我们认为存在预期差。
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