事项:贵州茅台26日公布中报,收入181.7亿,同比增长15.18%,归母净利88.3亿,同比增长11.59%,EPS为7.01元。
我们的观点:
1.业绩靓丽,延续一季报高增长趋势,报表质量高:茅台单二季度收入81.84亿,同比增长13.13%,净利39.13亿,同比增长11.07%,延续一季度趋势,说明茅台的竞争力以及今年高端酒淡季不淡的市场特征。公司三季度开始停止经销商使用承兑汇票,到时三季报的现金流会更好。
2.预收款大幅增长创新高,上半年实际增长超过30%:中报预收款114.81亿,充分反映了茅台终端销售的反转事实。据了解,上半年茅台实际销量约1.4万吨,下半年可供销量在8000-9000吨,由于全年配额有限,因此我们维持对茅台收入利润两位数增长的判断,下半年收入增速放缓,预收款维持高位。
3.受益消费升级和品牌分化,高端容量扩容,茅台一骑绝尘:白酒行业进入存量洗牌的时代,受益消费升级,600元以上高端销量近两年增长较快,16年预计增速约为15%;茅台维持了四年850元的一批价,价格亲民使其成为消费升级最受追捧的品牌,从11年到16年销量实现翻倍,占据高端市场60%份额。
4.稳价放量成就茅台继续增长,短期出厂价不会提高:预计下半年一批价继续上涨,理想价约为1000元。结合厂家增量计划、渠道盈利、终端需求变化,茅台未来一年内不会提高出厂价。
5.茅台已经摆脱腐败消费的标签,成为转型大众消费的业绩可持续增长的消费品龙头。需求的强劲支撑茅台未来很长一段时间保持两位数的强劲增长,供需紧张的局面会持续出现。
6.盈利预测和评级:我们上调2016-2018年EPS分别为13.67元,15.37元和17.28元,对应PE为22倍、20倍、17倍,维持“强烈推荐”评级。
7.风险提示:1)消费税调整出现不利于行业的情况。2)食品安全事件。
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2016-09-0111:33:07财联社1日讯，截至2016上半年，中国铁路总公司负债达4.21万亿元，较2015年年底4.14万亿元增长1.7%。较去年同期3.86万亿元增加9.06%，虽然中铁总负债额度进一步提升，但负债率从去年年中开始连续四次降低，至当前的64.67%。（财新）更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：腾讯财经（financeapp）。
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2016-09-0107:28:01“毕业后在北京发展没有北京户口，有何利弊？”在一个网站上的问题，引来很多人的回答。其中一个可能代表了不少人的判断：可能就不会考虑在北京扎根了。众所周知，北京的户籍制度非常严格，上海也不逞多让，这是长期居住在这些城市的门槛。不过，深圳近日“逆势”推出了放宽入户条件的政策，并提出对人才落户不设上限，也
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